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      服裝紡織:3月服裝需求環比改善 關注行業復蘇趨勢

      信息來源:china1f.com   時間: 2022-04-03  瀏覽次數: 87

          投資要點Q1行業基本面有望觸底,關注低估值細分龍頭:2018Q2至今服裝消費終端消費持續疲軟,而2019年至今各項減稅降費政策頻出、同時流動性放松有望助推消費回暖。從終端數據看,可選屬性較強的高端消費已有復蘇跡象(各大奢侈品牌Q4亞洲區收入環比提速、2019.2/3月瑞士手表出口中國金額環比逐月提升、3月國內幾大中高端品牌終端同店增速環比提速)??紤]到2018Q1高基數因素逐漸消除,品牌服裝需求有望在Q2回升,全年呈現前低后高趨勢。從估值角度看,目前品牌服裝細分龍頭估值均不到20倍且處于歷史較低水平。在當前消費板塊漲幅明顯,品牌服飾板塊有所滯漲背景下,預計品牌服飾板塊尤其是低估值龍頭有望出現估值修復情。


      行業數據&資訊:


      品牌服飾:3月紡服品類零售額同增6.6%,環比改善明顯。2019Q1,服裝鞋帽、針紡織品/限額以上企業服裝類/穿著類實物商品網上零售額分別同比增長3.1%/6.3%/19.1%,較1-2月分別提升1.5/5.3/3.5PCTs。就3月而言,服裝鞋帽、針紡織品零售額同增6.6%(環比增速+4.8PTCs),服裝及衣著附件出口金額同增20.15%(環比增速+58.2PTCs),國內消費及出口需求均出現回暖跡象。


      紡織制造:USDA上調國內棉花產量及進口量,供需缺口縮小。2019年4月USDA預計2018/19年國內供需差為106.7萬噸,較2017/18年減小51.2萬噸。產量方面,2018/19年較2017/18年僅增長5.5萬噸,而棉花進口量同增58.8萬噸,是供需缺口縮小的主要因素(2019年1-2月我國累計進口棉花51萬噸,同比增長116%)。對比3月預期數據,供需缺口縮小16.3萬噸,主要是由于產量及進口量分別上調了5.4萬噸和10.9萬噸??傮w來看,國際棉花供需緊平衡,而國內棉花存在供需缺口,或將推動國內棉價持續上漲。本周棉花328價格指數收于15671元/噸,單價環比/同比變動+28/+190元。


      行業觀點及投資建議:從歷史看,當終端需求企穩回升時,可選屬性較強的中高端品牌有望最先復蘇,建議關注優質中高端標的歌力思(603808)、地素時尚;此外,建議關注坐擁優質童裝賽道且龍頭地位穩固的森馬服飾(002563)、高分紅的九牧王(601566)、以及年初至今滯漲的越南產能快速釋放且訂單有保障的健盛集團(603558)。


      風險提示:宏觀經濟增速放緩風險;終端消費需求放緩,或致品牌服飾銷售低于預期;棉價異動風險。


          ——本信息真實性未經中國服裝網證實,僅供您參考
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